近(jìn)日，有(yǒu)焦化企(qǐ)业(yè)发告知函称(chēng)，因亏(kuī)损严(yán)重，对(duì)于(yú)钢企提降50元/吨的行为暂不接受(shòu)。

　　记(jì)者注意到，从今年4月1日起，焦炭开启首轮降(jiàng)价(jià)，并正(zhèng)式进(jìn)入降价通道，5月(yuè)17日，河北部(bù)分钢(gāng)厂开启焦炭第8轮提降，降幅(fú)50元/吨，要求18日0时(shí)起执行，而后山东主流钢厂跟(gēn)进。截至目前，焦炭已有(yǒu)8轮降价落地，港口准一级湿熄焦平仓价累计下调670元(yuán)/吨，跌幅达(dá)24.7％。同期(qī)，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货(huò)煤焦研究员阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为，近两个月来，焦炭期货的(de)下跌是宏观、产(chǎn)业(yè)等多因素共同作用的结果。首先(xiān)，宏观层面，3月上旬美国(guó)硅谷银行暴雷，多(duō)数(shù)大宗商(shāng)品价(jià)格(gé)下跌，同时国内宏(hóng)观强(qiáng)预期在(zài)经过1—2月的反复(fù)发酵后(hòu)，市场对今年的定性(xìng)逐(zhú)渐转向(xiàng)“弱复(fù)苏”，这也使得黑色系商(shāng)品交易需求利(lì)多的信心不(bù)足。其(qí)次，产业层面(miàn)，今年煤焦最大产(chǎn)业利空来自焦煤(méi)的进口，3月份(fèn)澳(ào)洲焦煤近2年来首(shǒu)次通关，并于4月进(jìn)一步改(gǎi)善。蒙煤、俄煤3月份(fèn)的进口量也出(chū)现较(jiào)大增长(zhǎng)。根据(jù)海关总署统计，今年3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月(yuè)焦煤总(zǒng)供应的17.5％，去年(nián)同期(qī)仅为7.8％。同(tóng)时(shí)，该进口量也(yě)几(jǐ)乎(hū)是近(jìn)10年来(lái)的最高水平，仅次(cì)于2020年(nián)1月的981.3万吨。进(jìn)口焦煤(méi)的大量释放削弱了国内煤(méi)企的议价能力(lì)，焦(jiāo)炭成本支撑坍(tān)塌，驱动焦炭期货下(xià)行。最(zuì)后，4月(yuè)以来(lái)，在铁水(shuǐ)产(chǎn)量不(bù)断(duàn)走高的同(tóng)时，黑色终端(duān)需求表现一(yī)般，国(guó)家统计局公(gōng)布的房(fáng)屋新开(kāi)工、施工面(miàn)积同比大(dà)幅回(huí)落，继而引发了(le)市场对(duì)煤、焦、钢产(chǎn)业链的负反馈担(dān)忧。综上所述，焦炭成本端(duān)、需求端均有(yǒu)明(míng)显利空驱动(dòng)，叠(dié)加(jiā)宏观(guān)支(zhī)撑不(bù)足，多因素(sù)共振带动焦炭期货(huò)主力(lì)合约持(chí)续下行(xíng)。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮下跌，并不是自身的(de)供需矛盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤因国内产量稳增和进(jìn)口量大(dà)增，供需关系逐步向(xià91是质数吗，95是质数吗ng)宽松转变，致使煤价自(zì)年初就开始呈(chéng)偏弱走势运行。其(qí)间，受内蒙(méng)古地区(qū)煤矿事故影(yǐng)响，煤(méi)价经历(lì)短暂反弹后开始加速回落(luò)。另外，下游钢材需求表现不及预期，钢(gāng)价(jià)承压回调致使(shǐ)钢厂利润收(shōu)缩，遂(suì)通过调降焦价将需求压力向原材料端传导。因(yīn)此，在失(shī)去成(chéng)本支撑、下游(yóu)施压(yā)的双(shuāng)重作用下，焦(jiāo)价持续(xù)下跌。”中(zhōng)钢期(qī)货煤焦研究员冯(féng)艳成说。

　　记者从(cóng)受访人士处(chù)获悉(xī)，本(běn)周(zhōu)焦煤价格(gé)率先出现触底反弹，而焦(jiāo)价连跌(diē)8轮(lún)后，个别地(dì)区(qū)焦企(qǐ)出现亏损。同时，近期焦炭期价的反弹给出升水现货空间，买现卖期套利需求(qiú)增加对现货(huò)市场(chǎng)信心有所提振，刺激焦企有提涨(zhǎng)意(yì)愿，但短期全面(miàn)提涨并成(chéng)功落地(dì)的概(gài)率较小(xiǎo)，主要原因(yīn)是目前焦企整体(tǐ)盈(yíng)利情(qíng)况尚可，焦炭(tàn)主产区(qū)山西省焦企平均吨焦盈利接(jiē)近140元，而下游钢材需(xū)求(qiú)并未出现明显好转，钢厂整(zhěng)体盈利(lì)情况一般，对焦炭(tàn)则保持按需(xū)采(cǎi)购(gòu)节奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能否提涨成功？冯(féng)艳成认(rèn)为(wèi)，提涨(zhǎng)的是内蒙古某焦企(qǐ)，国内焦企生产(chǎn)成本和焦化利润(rùn)会因为地区、设备区(qū)别而存在(zài)很(hěn)大差(chà)异。相对而言，内蒙(méng)古非主流焦化企业(yè)的副产品较少，整体产线的经济(jì)性一(yī)般，对降(jiàng)价的承受能力偏低，也(yě)因此率先(xiān)开(kāi)始提(tí)涨，不过对整体(tǐ)市场(chǎng)影响有限(xiàn)。

　　阮俊涛也认为，在焦企(qǐ)未出(chū)现大幅(fú)亏损或需求明显增加的(de)情(qíng)况下(xià)，焦价提涨难度(dù)较大。

　　记者(zhě)了解到，5月下(xià)半(bàn)月(yuè)以(yǐ)来钢厂(chǎng)检修减(jiǎn)产节奏放缓(huǎn)，个别地(dì)区钢厂计(jì)划复产，日均铁水产(chǎn)量尚保持在偏高水平(píng)，这意味着煤(méi)焦刚性需求较好(hǎo)，但(dàn)钢厂持续采取低原料库存策略(lüè)，致使(shǐ)目前煤矿、洗煤厂(chǎng)端焦煤库存以及焦企端焦(jiāo)炭库(kù)存均处于往年同期高位，钢厂(chǎng)端焦(jiāo)煤、焦炭库存则处于较(jiào)低(dī)水平，煤(méi)焦近期供(gōng)应也(yě)有适当的减量(liàng)，以(yǐ)缓解自身高库存的(de)压力。基于(yú)此种库存(cún)格局，煤焦的(de)议(yì)价主动权(quán)仍掌握在钢厂端。

　　现货(huò)提涨，期货为何反而大(dà)跌呢(ne)？阮俊涛认为，近(jìn)期由于(yú)国内(nèi)外焦(jiāo)煤价(jià)格倒挂，贸易商(shāng)进口积极性较低，导致焦煤(méi)供应(yīng)短期内有收缩趋(qū)势，不过焦企也(yě)处于主(zhǔ)动限产状态，焦煤供需矛盾(dùn)并(bìng)不(bù)突出(chū)。焦炭本周供(gōng)减需增，基本面边(biān)际改善(shàn)，但钢联公布(bù)的铁水日产量(liàng)依然维持接近(jìn)240万吨的(de)水平，在终端需求表(biǎo)现一(yī)般(bān)的(de)背景下，焦(jiāo)炭需求(qiú)仍有转弱预期。中长期来看(kàn)，考(kǎo)虑粗钢平控要求，今(jīn)年全年焦煤(méi)供需格局大概率仍将(jiāng)明(míng)显宽松(sōng)，且蒙煤实际(jì)生产(chǎn)成本较低，三季度(dù)蒙煤中长(zhǎng)协重新(xīn)定价后，预(yù)计(jì)进口(kǒu)量会得(dé)到改(gǎi)善(shàn)。因此，虽(suī)然焦煤现货价格因蒙煤减量而有所企(qǐ)稳，但(dàn)期货(huò)市场氛围仍难言乐观，导致期货(huò)和现货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从(cóng)价格表现上(shàng)看，前(qián)期煤焦跌(diē)幅明显大于板块内其他品种，估值相对偏低，这也使(shǐ)得继续(xù)杀估值的驱动明显减弱，而(ér)估值(zhí)修(xiū)复配合(hé)近(jìn)期焦(jiāo)煤进口减量、钢厂(chǎng)复产等消息，刺激煤焦价格(gé)出现反弹，但考虑到目(mù)前钢材需求依然(rán)乏力，钢厂(chǎng)复产将(jiāng)会再(zài)次加重其供需压力(lì)，需求负反(fǎn)馈仍将会(huì)向(xiàng)原材料端传导(dǎo)，对煤焦价格形成压(yā)力。”冯艳(yàn)成说，短期煤焦交易(yì)逻(luó)辑变化较快(kuài)，价格波动剧烈，预计仍(réng)将(jiāng)以底部区(qū)间振荡走势为(wèi)主；中长期来看，煤焦(jiāo)供需(xū)趋于宽松的预期未变，在估值(zhí)回升后仍将是板块内空配最佳品种。

　　对(duì)于煤焦后市，阮俊(jùn)涛认(rèn)为，目前(qián)煤焦有三条主线：一是(shì)焦煤供应宽松，并给焦炭带来成本端压力；二(èr)是终端需求存疑，负反馈风(fēng)险并未化解(jiě)；三是海外衰(shuāi)退预(yù)期如(rú)何演绎。目前来(lái)看，焦煤(méi)供应宽松是大概率事件，且4月地产数据表(biǎo)现依(yī)然一般，负反馈以及粗钢平控(kòng)都是压低(dī)铁水(shuǐ)产量的可能(néng)因素，因此煤焦即便出现(xiàn)超跌反(fǎn)弹，中长期来看也是易跌难涨。

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