周一的股市震荡翻(fān)红，上周股市下跌(diē)期间净(jìng)买入的“抄底资金”笑了。

　　上周五，资金借道(dào)股票ETF（统(tǒng)计股票(piào)ETF和跨境(jìng)ETF）单日净买(mǎi)入39.5亿元；而上周5个(gè)交(jiāo)易日市(shì)场总体下跌期间，资金更是(shì)净买入(rù)220亿元，股票ETF“越(yuè)跌越(yuè)买”的理性操(cāo)作模式，在股(gǔ)市大幅下挫的时(shí)刻(kè)再度显现。

　　从资(zī)金(jīn)流(liú)向结构看，上证50、沪深(shēn)300ETF等(děng)受到资金净流入(rù)，“中特估”长期投(tóu)资价值被资金看好，而高位回调的科(kē)创50ETF、游(yóu)戏ETF也(yě)再度吸引资金追逐；净流出方面，创业板、中证(zhèng)1000ETF等宽基(jī)ETF，以及基建、非银(yín)、电(diàn)力ETF等短期净流(liú)出，资金出现(xiàn)短期(qī)避险，但鉴于多数(shù)标(biāo)的估值仍在(zài)低(dī)位，多(duō)家机(jī)构仍看(kàn)好长(zhǎng)期配(pèi)置价值。

　　净流入(rù)资(zī)金近40亿元

　　科创50、上(shàng)证50净流(liú)入资金居前

　　上周五股(gǔ)市大跌，当日股(gǔ)票ETF总份额增(zēng)长32.58亿(yì)份，以(yǐ)区间成交(jiāo)均价测算，当(dāng)日净流(liú)入资金39.5亿(yì)元(yuán)；拉长时间到上周5个交易日(rì)，5天股市调(diào)整(zhěng)期间，资金更是净买入(rù)220亿元，展现了(le)资(zī)金逆(nì)市(shì)布局的特点。

　　从(cóng)资(zī)金净买入排行看，截(jié)至上(shàng)周五，科创50ETF、上证(zhèng)50ETF净流入资金居(jū)前，都(dōu)超过11亿元。宽(kuān)基指数中，华泰柏(bǎi)瑞、易(yì)方达和嘉实基金旗下沪深300ETF，富国上证指数ETF等产品，净(jìng)流入资金也位居前(qián)列。

　　而从5月15日收盘股市表现看，科创50、上证50、沪(hù)深300全部收红(hóng)，上证50指数涨幅还超过1.7％，上周大跌期间的“抄(chāo)底资(zī)金”，皆斩获了不(bù)错的回报(bào)。

　　行(xíng)业或(huò)主(zhǔ)题(tí)ETF中，近期震荡下行的半导体(tǐ)ETF成(chéng)为资金(jīn)净(jìng)买入的(de)榜首，单日净买入金额(é)接近5亿(yì)元(yuán)，目(mù)前(qián)仍处于估值低(dī)位的医疗ETF、中概互联ETF等产品(pǐn)也位居净(jìng)流入资金前列(liè)，而在(zài)近日遭(zāo)遇高位回调的游戏(xì)ETF，也(yě)受到资金的逆市买入(rù)，不(bù)过目前游戏ETF今(jīn)年还有近80％涨幅(fú)，“AI+游戏(xì)”的(de)投(tóu)资逻辑，在游戏板块行(xíng)情(qíng)冲(chōng)顶、收益(yì)翻(fān)倍后(hòu)，仍然有资金逆市(shì)净买入(rù)。

　　谈及资金(jīn)的上述流向情况，一位公募股票权益基金经理(lǐ)表示，预计(jì)复(fù)苏仍是中国经(jīng)济中(zhōng)长期的趋势，但耐用(yòng)品(pǐn)复苏的空间(jiān)受限、出口下行(xíng)及(jí)地产销售恢复疲软将驱动市场展(zhǎn)现出更多结构性机会。不过，在短期市场炒作(zuò)热度回落(luò)，波动率偏高(gāo)的情况下，资金可能更青睐(lài)用大(dà)盘宽基指数(shù)，比如科创50、上证(zhèng)50、沪深300指(zhǐ)数等来跟踪市场，以获取(qǔ)整(zhěng)个市场的(de)平均回报(bào)。

　　而(ér)在行业方面，沪上一家公募(mù)机构分(fēn)析，由(yóu)于近日以游戏为代表的(de)TMT板(bǎn)块有(yǒu)所调整，主因是前期炒(chǎo)作有逐步(bù)退潮(cháo)趋势(shì)，中期在(zài)市场炒作热度(dù)有所回(huí)落(luò)。但从长期看(kàn)，资金还(hái)会长期关注数字化对生产(chǎn)力的提升，因此，包括计算机、互联网和苏州是几线城市呢传(chuán)媒等调整下来的行(xíng)业，可能会继续受(shòu)到了资金的关注(zhù)。

　　也有(yǒu)行业(yè)机构认为，近期上证(zhèng)50、沪深300等权(quán)重指数ETF受到资金青睐(lài)，可能与(yǔ)看好“中特估”长期投资价值有关。

　　民生加银基金表示(shì)，伴随(suí)大(dà)金融、大基建等权重(zhòng)股高位调整(zhěng)，上周(zhōu)沪指(zhǐ)下跌。前期部分板块(kuài)短期上冲较(jiào)快(kuài)，导致(zhì)博弈资金出现(xiàn)分歧，随着(zhe)建(jiàn)筑、银行(xíng)、石化等PB逐步(bù)修复(fù)，权重板块(kuài)内(nèi)部(bù)出(chū)现分化，获利兑现(xiàn)需求叠加经济数据不及预期(qī)，权重板块回调带动大盘指数回落。

　　不过，民生加银基金认(rèn)为，从长远(yuǎn)看，“中特估”或有(yǒu)望引领(lǐng)低估值央企的价值重(zhòng)估，有基本面支撑的低估值(zhí)央企或(huò)有(yǒu)望受益。

　　博(bó)时基金(jīn)权益(yì)投资一部(bù)基金经理吴鹏(péng)也认(rèn)为，“中特估”投资的(de)部分(fēn)底层逻辑仍旧是过去的A股市场对部分传(chuán)统行业国央企的严重低配和低估。而在这种(zhǒng)大(dà)幅低估和低配背(bèi)景(jǐng)下，部分(fēn)企业因为自身(shēn)经营改(gǎi)善、高(gāo)股(gǔ)息水平等特征(zhēng)，使得其估值修(xiū)复成为了可能。虽然经(jīng)过前期反弹，大(dà)金(jīn)融整体估(gū)值仍旧(jiù)处于低位，由于(yú)情绪和资金(jīn)仍旧是主导(dǎo)，短(duǎn)期表(biǎo)现存在剧(jù)烈波动可能；从中期(qī)看，整体大金融当(dāng)前估(gū)值(zhí)仍旧(jiù)处(chù)于中(zhōng)低水平，部分个股尤(yóu)其是基本(běn)面(miàn)明显改(gǎi)善(shàn)的个股(gǔ)，仍(réng)旧(jiù)有估(gū)值(zhí)修复的(de)空间。

　　基建(jiàn)、非银、电力ETF净流出

　　估值水(shuǐ)平(píng)仍(réng)具吸引力

　　在上周(zhōu)下(xià)跌的A股市场(chǎng)中，股票ETF整体呈现“越跌(diē)越买”趋势，净流入资金超出净流(liú)出(chū)资金(jīn)。但也(yě)有(yǒu)部分短(duǎn)期涨幅偏(piān)高、短(duǎn)期行情(qíng)苏州是几线城市呢板块，以(yǐ)及(jí)部(bù)分海外(wài)指数遭遇资金(jīn)的(de)净卖(mài)出(chū)。

　　从资金(jīn)净流出榜单看，今年涨幅超20％的基(jī)建50ETF单日净流出4.76亿元，为单日(rì)之最(zuì)。另(lìng)外(wài)，证券保险ETF、电力ETF指数基金、恒生科技ETF等多只产品，单日(rì)净流出资(zī)金也超过2个亿。

　　宽基指数中，今年来“越跌越买”的(de)创(chuàng)业(yè)板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净流(liú)出现象，华夏、南方(fāng)、富国旗下中证1000ETF产品，也在(zài)单日出现净流出，而今(jīn)年涨幅接近20％的纳指(zhǐ)ETF，也(yě)在(zài)股市调整(zhěng)中迎来“获利了结”资金(jīn)，单日(rì)净流(liú)出1.67亿元(yuán)。

　　沪上一家公募机构评价(jià)，基建(jiàn)板(bǎn)块受益于“一带一(yī)路”板块前期涨幅较大(dà)，有(yǒu)调整(zhěng)要求，可能会受到获利盘的短(duǎn)期(qī)卖出。不过，从(cóng)长期看，经济复(fù)苏趋势确立(lì)后，“顺(shùn)周期(qī)”板块(kuài)的整体(tǐ)机会值得关注。

　　民生(shēng)加银基金(jīn)评价净流出(chū)的(de)证(zhèng)券保险板(bǎn)块称，一(yī)季报(bào)陆续披露，非(fēi)银金融业绩超预期，证券板块市(shì)场交(jiāo)投活跃度较一季(jì)度显(xiǎn)著改善，差异化最低结算备付金(jīn)缴纳比(bǐ)例机(jī)制引入，证(zhèng)券公司保(bǎo)证金比(bǐ)例下调，经济温和(hé)复苏下行业景气度(dù)有望持续修复。保险板(bǎn)块一季报净利(lì)润超(chāo)预期(qī)，部分险企凭借储(chǔ)蓄(xù)险的(de)产(chǎn)品力实(shí)现了(le)一(yī)定的增长(zhǎng)，负债端(duān)V型反转趋势(shì)较(jiào)明(míng)显，资产端(duān)或有望维持较高增速。

　　而针(zhēn)对(duì)电力板块，民生加银基金认为，2023年宏观经济运行总体回升有(yǒu)望将促进电力(lì)消费(fèi)需求增长。受上年(nián)同期(qī)低基数等因素(sù)影响，预(yù)计(jì)今(jīn)年二(èr)季(jì)度电力消费增速将有望回升(shēng)。在电力市场化改革的持续推进下，电价趋势(shì)有望(wàng)稳(wěn)中小(xiǎo)幅上涨，电力现(xiàn)货市场和辅助服务市场机制(zhì)有望(wàng)持(chí)续推广(guǎng)，容量补偿(cháng)电价等(děng)机制或(huò)有望出台。

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